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2020年7月6日公募基金周報:市場情緒抬升,關注后續業績驗證期

上周,國內基金普漲,其中指數型基金漲幅最大為5.28%,其次是封閉式和股票型基金,漲幅分別為4.76%和3.91%。

摘要:

上周,滬深兩市雙雙收漲。截止收盤,上證綜指收于3152.81點,漲173.26點,漲幅為5.82%;深成指收于12433.26點,漲619.74點,漲幅為5.25%;滬深300收于4419.60點,漲280.61點,漲幅為6.78%;創業板收于2462.56點,漲80.09點,漲幅為3.36%。兩市成交46216.28億元。總體而言,大盤股強于小盤股。中證100上漲7.40%,中證500上漲4.53%。28個申萬一級行業中有28個行業上漲。其中,休閑服務、非銀金融、房地產表現居前,漲跌幅分別為27.19%、13.51%、9.67%,紡織服裝、醫藥生物、鋼鐵表現居后,漲跌幅分別為2.44%、2.13%、1.51%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲0.06個百分點。

上周,歐美主要市場普遍上漲,其中,道指上漲3.25%,標普500上漲4.02%;道瓊斯歐洲50 上漲1.09%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數上漲3.35%,日經225指數下跌0.91%。

上周,國內基金普漲,其中指數型基金漲幅最大為5.28%,其次是封閉式和股票型基金,漲幅分別為4.76%和3.91%。

股票基金:上周是2020年下半年的第一周,市場迎來開門紅,上證綜指突破3000 點關口后市場風險偏好顯著提升,上證綜指和創業板指單周分別上漲 5.8%/3.4%,日均成交金額超過 9000 億元,其中最后兩個交易日的日成交額均突破萬億。分行業看,各個板塊普漲,免稅主題相關個股強勢表現;非銀金融、房地產、煤炭等前期表現落后的周期股領漲市場。整體上我們認為A股仍然在圍繞著國內經濟逐步弱復蘇,資本市場改革預期強化的邏輯在演繹:基本面上,根據最近公布的一批國內宏觀經濟數據來看,PMI、工業增加值、固定資產投資以及企業利潤都表現出明顯的邊際改善,各維度的數據在互相印證,前期逆周期政策端的調控效果在逐步顯現。貨幣政策端,雖說貨幣政策最寬松的1季度至2季度前半段已經逐步過去,但目前貨幣政策仍處于正常寬松狀態,加大貨幣政策對小微企業、涉農企業的支持力度,引導金融資源在實體領域的精準投放和貸款利率的下行依然是后續政策的重點方向。另外資本市場的改革與開發也再繼續落地,創板再融資和減持新規周末出臺,審核效率的提升將進一步便利科創板上市公司的再融資,促進資本在科技實體經濟中的良性循環,加速資本市場對科技創新的服務,進一步引領經濟發展向創新驅動轉型。

近期市場風格切換的聲音較多,我們認為這種切換是一方面源于短期本身板塊間估值差和結構性行情演繹到一定階段的正常表現,一方面也是部分中觀數據改善和資本市場改革預期帶來的催化。整體來說,我們認為目前市場情緒的抬升有基本面修復層面的支持,流動性的整體寬裕和改革預期的提升。未來對A股中長期繼續保持樂觀,但需關注后續中報驗證期,部分漲幅較快板塊的業績表現情況。

債券型基金:跨季之后資金面轉向寬松,央行暫停逆回購操作,全周公開市場凈回籠資金4900億元,資金利率表現較為平穩。為加大貨幣政策對小微企業、涉農企業的支持力度,引導金融資源在實體領域的精準投放和貸款利率的下行,央行自7月1日起下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。6月份最新制造業PMI和非制造業PMI分別錄得50.9%和54.4%,較5月份上升0.3個百分點和0.8個百分點,制造業景氣度再度上升且連續四個月位于榮枯線以上,表明當前國內經濟復蘇態勢持續向好,分項數據也顯示供需雙雙改善,價格指數環比回升。但受到海外疫情的影響,外需依然疲弱,進出口短期內難言樂觀。整體而言,國內基本面逐步恢復態勢較為確定,除進出口及通脹數據外,多數經濟金融指標均保持回升,不確定性主要來自海外疫情及中美經貿關系的影響。政策層面,央行貨幣操作在經過前期的大幅寬松后將回歸穩健。政策目的也將更加注重暢通貨幣政策利率傳導機制,調控方式由數量型向價格型轉型,以加強對實體經濟的精準支持。對于債市而言,短期預計仍將以震蕩行情為主。

QDII基金:過去一周,全球市場普遍反彈,經濟數據超預期向好對沖了市場對美國疫情不斷增加的擔憂,新興市場大漲甚至使其接近超買區間,避險資產因此小幅承壓,不過風格上,美股依然以成長股領先,納指再創新高。在整體風險偏好改善的背景下,上周高收益債出現4月連續13周流入以來的首周資金流出,后續動態值得關注。上周披露的主要經濟數據如6月非農和ISM制造業PMI再度大超預期,結合此前公布的零售消費、耐用品訂單和房地產相關數據等,美國過去兩個月期間已經連續有多項且多個領域數據好于市場共識,這也使經濟意外指數持續攀升,進而支撐市場表現。

一、 市場回顧

1、 基礎市場

上周,滬深兩市雙雙收漲。截止收盤,上證綜指收于3152.81點,漲173.26點,漲幅為5.82%;深成指收于12433.26點,漲619.74點,漲幅為5.25%;滬深300收于4419.60點,漲280.61點,漲幅為6.78%;創業板收于2462.56點,漲80.09點,漲幅為3.36%。兩市成交46216.28億元。總體而言,大盤股強于小盤股。中證100上漲7.40%,中證500上漲4.53%。28個申萬一級行業中有28個行業上漲。其中,休閑服務、非銀金融、房地產表現居前,漲跌幅分別為27.19%、13.51%、9.67%,紡織服裝、醫藥生物、鋼鐵表現居后,漲跌幅分別為2.44%、2.13%、1.51%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲0.06個百分點。

上周,歐美主要市場普遍上漲,其中,道指上漲3.25%,標普500上漲4.02%;道瓊斯歐洲50 上漲1.09%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數上漲3.35%,日經225指數下跌0.91%。

數據來源:Wind、好買基金研究中心,海外數據截止2020-7-3

上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2020-7-3

2、 基金市場

上周,國內基金普漲,其中指數型基金漲幅最大為5.28%,其次是封閉式和股票型基金,漲幅分別為4.76%和3.91%。

上周各類基金平均凈值漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2020-7-3

上周,權益類基金表現較好的創金合信金融地產A和平安股息精選A等;混合型基金表現較好的是國聯安紅利和中海量化策略等;封閉式基金表現較好的是長盛中證全指證券B,申萬菱信中證申萬證券B等;QDII式基金表現較好的是廣發全球精選人民幣和大成恒生綜合等;指數型表現較好的是華寶中證全指證券ETF和南方中證全指證券公司ETF等;債券型表現較好的是中海可轉換債券C和南方昌元可轉債A等;貨幣型表現較好的是興銀雙月理財A和國金及第七天理財等

二、上周焦點

1、6月PMI改善,景氣度逐步修復

最新公布的 2020 年 6 月中國采購經理指數 PMI 數據為 50.9%,較前值上升 0.3 個百分點,連續第四個月處于榮枯線之上。具體來看:

1、內需繼續回暖,外需有所改善。表征需求的新訂單指數為 51.4%,較上月上升 0.5 個百分點,這表明國內需求依舊處在持續復蘇的過程中,其中新出口訂單指數為 42.6%,較上月上升7.3 個百分點,連續兩個月錄得回升。隨著歐美的逐漸復工,外需邊際開始改善。短期美國疫情雖出現二次爆發,但目前并沒有大幅影響復工節奏。另外歐洲復工推進良好。全球經濟的位置要遠遠好于 3 月。我們認為整體外需改善方向不變,僅斜率放緩。

2、企業生產熱情修復。表征供給的生產指數錄得 53.9%,較上月上升 0.7 個百分點。同時,進口指數由 5 月份的 45.3%上升至 47%。

3、總需求持續恢復后,企業產成品庫存連續去化。6 月產成品庫存指數為 46.8%,較上月下降了 0.5 個百分點;6 月原材料庫存指數為 47.6%,較上月上升 0.3 個百分點。

4、價格有所反彈,原材料表現優于產成品。6 月原材料采購價格指數 56.8%,上升 5.2 個百分點;出廠價格指數 52.4%,上升 3.7 個百分點。這意味著整體 PPI 同比下滑幅度階段性進一步收窄。PMI 指數連續 4 個月處于榮枯分水線上毫無疑問是積極的信號,表征需求確在有效復蘇。雖然經濟邊際持續改善,但尚未完全回到正常水平,航空、旅游、餐飲和娛樂等相關行業表現依舊疲弱。在此基礎上,隨著復產繼續推進,經濟仍然有不少的復蘇空間,

2、 再貸款,再貼現利率下調

央行決定于7月1日起下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。調整后,3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%;再貼現利率為2%。央行還下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點,調整后,金融穩定再貸款利率為1.75%,金融穩定再貸款(延期期間)利率為3.77%。

3.  科創板再融資和減持新規出爐

7月3日,上交所集中發布《上海證券交易所科創板上市公司證券發行上市審核規則》、《上海證券交易所科創板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》等系列實施細則。

科創板再融資規定出爐,助力資本市場服務科技創新。審核效率的提升將進一步便利科創板上市公司的再融資,促進資本在科技實體經濟中的良性循環,加速資本市場對科技創新的服務,引領經濟發展向創新驅動轉型。

科創板減持細則落地,促進科創資本良性循環。靈活的市場化定價機制、寬松的資本退出限制均將為科創板資本流動提供更為有利的制度環境,對減持對手方專業屬性要求既能提升市場定價的合理性,也能更大限度地弱化減持可能引發的流動性風險,促進科創板資本的平穩有序接力,吸引更多創投資金參與科創企業培育。

三、好買觀點

1、 股票型基金投資策略

上周是2020年下半年的第一周,市場迎來開門紅,上證綜指突破3000 點關口后市場風險偏好顯著提升,上證綜指和創業板指單周分別上漲 5.8%/3.4%,日均成交金額超過 9000 億元,其中最后兩個交易日的日成交額均突破萬億。分行業看,各個板塊普漲,免稅主題相關個股強勢表現;非銀金融、房地產、煤炭等前期表現落后的周期股領漲市場。整體上我們認為A股仍然在圍繞著國內經濟逐步弱復蘇,資本市場改革預期強化的邏輯在演繹:基本面上,根據最近公布的一批國內宏觀經濟數據來看,PMI、工業增加值、固定資產投資以及企業利潤都表現出明顯的邊際改善,各維度的數據在互相印證,前期逆周期政策端的調控效果在逐步顯現。貨幣政策端,雖說貨幣政策最寬松的1季度至2季度前半段已經逐步過去,但目前貨幣政策仍處于正常寬松狀態,加大貨幣政策對小微企業、涉農企業的支持力度,引導金融資源在實體領域的精準投放和貸款利率的下行依然是后續政策的重點方向。另外資本市場的改革與開發也再繼續落地,創板再融資和減持新規周末出臺,審核效率的提升將進一步便利科創板上市公司的再融資,促進資本在科技實體經濟中的良性循環,加速資本市場對科技創新的服務,進一步引領經濟發展向創新驅動轉型。近期市場風格切換的聲音較多,我們認為這種切換是一方面源于短期本身板塊間估值差和結構性行情演繹到一定階段的正常表現,一方面也是部分中觀數據改善和資本市場改革預期帶來的催化。整體來說,我們認為目前市場情緒的抬升有基本面修復層面的支持,流動性的整體寬裕和改革預期的提升。未來對A股中長期繼續保持樂觀,但需關注后續中報驗證期,部分漲幅較快板塊的業績表現情況。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于196.957,較前周上漲0.12%;中債國債總財富指數收于194.9155較前周上漲0.03%,中債金融債總財富指數收于200.443,較前周上漲0.21%;中債企業債總財富指數收于194.8709,較前周上漲0.21%;中債短融總財富指數收于179.6874,較前周上漲0.12%。(數據來源:Wind)

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為2.10%,下行5.19個基點,十年期國債收益率為2.90%,上行3.60個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行1.62個基點,銀行間三年期AAA級企業債收益率下行2.18個基點,5年期AAA級企業債收益率下行1.08個基點,分別為2.70%、3.17%和3.68%,一年期AA級企業債收益率下行2.62個基點,三年期AA級企業債收益率下行3.18個基點,5年期AA級企業債收益率下行4.08個基點,分別為3.16%、3.71%和4.34%。(數據來源:Wind)

資金面:央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素的影響,7月3日不開展逆回購操作。Wind數據顯示,7月3日1100億元逆回購到期,單日凈回籠1100億元;本周央行公開市場未進行逆回購操作,本周4900億元逆回購到期,因此本周凈回籠4900億元。當日資金面寬松,Shibor多數下行,隔夜品種下行38.10bp報1.3640%。資金面方面,7月2日,銀行間市場資金面進一步轉松,主要回購利率多數明顯下行,隔夜回購加權利率較上日下行逾20bp。市場人士指出,7月特別國債集中發行,而央行對于流動性調控的態度仍相對審慎,降準遲遲未落地,逆回購本周也一直缺席,其維持資金面相對均衡的態度未改,預計回購利率進一步大幅走低的動力有限。央行決定于7月1日起下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。調整后,3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%;再貼現利率為2%。央行還下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點,調整后,金融穩定再貸款利率為1.75%,金融穩定再貸款(延期期間)利率為3.77%。貨幣市場方面,7月3日,R001加權平均利率為1.40650%,較上周漲34.39 個基點;R007加權平均利率為1.8570%,較上周跌38.39個基點;R014加權平均利率為2.0027%,較上周跌69.66個基點;R1M加權平均利率為2.1964%,較上周跌40.41個基點。7月3日,shibor隔夜為1.36%,較上周漲26.80個基點;shibor1周為1.98%,較上周跌20.20個基點;shibor2周為1.69%,較上周跌55.20個基點;shibor3月為2.11%,較上周跌2.40個基點。本期內銀行間質押式回購日均成交量為29559.59億元;較上周減少1349.65億元。本期內銀行間質押式回購利率為1.73%,較上周漲49.39個基點。(數據來源:Wind)

經濟面/政策面:6月份中國制造業采購經理指數(制造業PMI)錄得50.9%,較上個月上升0.3個百分點;中國非制造業商務活動指數(非制造業PMI)為54.4%,較上個月上升0.8個百分點。制造業景氣程度再度上升,自3月以來已連續四個月位于榮枯線以上,表明國內疫情沖擊在繼續減退,經濟運行總體復蘇態勢持續向好。在PMI調查的21個行業中,有14個行業的景氣程度高于臨界值,較前月增加5個,反映了制造業整體處于穩步恢復中。從具體分項指標來看,生產和新訂單指數分別為53.9%和51.4%,較5月上升0.7和0.5個百分點,表明隨著經濟的恢復,供需雙雙改善。受到石油加工、鋼鐵、有色等上游行業價格指數的拉動,價格指數明顯上升。6月份主要原材料購進價格指數為56.8%,較5月升5.2個百分點,出廠價格指數為52.4%,較上月升3.7個百分點,預計PPI將環比走強。外貿方面,由于海外疫情仍在繼續擴大,外需受沖擊依然明顯。6月份新出口訂單和進口指數分別為42.6%和47.0%,雖然均有改善,但繼續維持在榮枯線以下。近期美國、巴西等部分國家新增病例數增幅較快,或對我國進出口帶來二次沖擊,外貿形勢仍不樂觀。(數據來源:Wind)

債市觀點:跨季之后資金面轉向寬松,央行暫停逆回購操作,全周公開市場凈回籠資金4900億元,資金利率表現較為平穩。為加大貨幣政策對小微企業、涉農企業的支持力度,引導金融資源在實體領域的精準投放和貸款利率的下行,央行自7月1日起下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。6月份最新制造業PMI和非制造業PMI分別錄得50.9%和54.4%,較5月份上升0.3個百分點和0.8個百分點,制造業景氣度再度上升且連續四個月位于榮枯線以上,表明當前國內經濟復蘇態勢持續向好,分項數據也顯示供需雙雙改善,價格指數環比回升。但受到海外疫情的影響,外需依然疲弱,進出口短期內難言樂觀。整體而言,國內基本面逐步恢復態勢較為確定,除進出口及通脹數據外,多數經濟金融指標均保持回升,不確定性主要來自海外疫情及中美經貿關系的影響。政策層面,央行貨幣操作在經過前期的大幅寬松后將回歸穩健。政策目的也將更加注重暢通貨幣政策利率傳導機制,調控方式由數量型向價格型轉型,以加強對實體經濟的精準支持。對于債市而言,短期預計仍將以震蕩行情為主。

3、QDII基金投資策略

過去一周,全球市場普遍反彈,經濟數據超預期向好對沖了市場對美國疫情不斷增加的擔憂,新興市場大漲甚至使其接近超買區間,避險資產因此小幅承壓,不過風格上,美股依然以成長股領先,納指再創新高。在整體風險偏好改善的背景下,上周高收益債出現4月連續13周流入以來的首周資金流出,后續動態值得關注。上周披露的主要經濟數據如6月非農和ISM制造業PMI再度大超預期,結合此前公布的零售消費、耐用品訂單和房地產相關數據等,美國過去兩個月期間已經連續有多項且多個領域數據好于市場共識,這也使經濟意外指數持續攀升,進而支撐市場表現。

風險提示:

投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件,了解產品風險收益特征,根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策,獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品,本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產品的行為。

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